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国内经济将保持平稳恢复态势

作者: admin 来源: 未知 时间: 2021-09-03 阅读:

  今年以来,国内经济总体延续复苏,但结构性差异仍较明显,外需强于内需,投资强于消费;经济的主要动力来自外需出口和房地产投资。通胀方面,受大宗商品价格大幅上涨及国内需求稳定恢复影响,工业品价格持续上涨,而CPI受猪肉价格下跌影响维持在1%左右的低位。展望下半年,外需在发达经济体疫情持续好转及宽松政策支持下有望继续较快增长,但“出口替代”效应或有所减弱,出口增速绝对水平可能有所下降;随着国内就业和收入水平好转,将有利于消费和投资继续稳定恢复,支撑内需持续增长;宏观政策方面,央行将继续施行灵活精准、合理适度的稳健货币政策,下半年积极财政政策空间充足,支出节奏在下半年将有所加快。总体来看,我国经济增速有望继续平稳增长,香港内部来料五肖十码。但当前全球疫情分化,德尔塔变异病毒的传播又给疫情带来新的不确定性,与此同时,海外通胀数据高企,主要经济体货币政策转向预期升温,外部环境不稳定性不确定性增强,我国经济发展依然面临较大的挑战。

  2021年上半年,我国经济整体复苏向好。上半年国内生产总值为53.22万亿元,按不变价格算,同比增长12.7%,两年平均增长5.3%。其中,二季度同比增长7.9%,受基数影响,较一季度的18.3%明显下降,但二季度两年平均增长5.5%,较一季度加快0.5个百分点;同时二季度环比折年率为5.3%,较一季度的1.6%明显加快,整体呈边际好转态势。

  具体来看,上半年生产保持较高景气度,消费缓慢改善,房地产投资韧性较强,基建投资温和增长,制造业投资加速修复,出口保持较快增长。下半年,随着我国经济不断回归常态化,经济结构持续改善,外需出口、房地产投资增长或面临一定压力,而消费、制造业投资等内生动力预计将继续增强。

  2021年上半年,我国CPI累计增速为0.5%,较去年同期3.8%下降了3.3个百分点,扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.4%,涨幅较去年同期回落0.8个百分点。从单月值来看,我国CPI月度同比前低后高,前两个月在去年高基数影响下,CPI同比分别为负值,后随着基数逐渐降低,CPI同比增速在3月由负转正后逐月回升,5月升至1.3%,6月受猪肉价格降幅扩大影响,当月涨幅回落至1.1%。分项来看,上半年,食品价格同比下降0.2%,去年同期为上涨16.2%,影响CPI下降约0.04个百分点,其中猪肉价格下跌是拖累食品价格同比下滑的主要分项,从去年10月份起,猪肉价格连续9个月下降,今年上半年平均下降19.3%,影响CPI下降约0.45个百分比;非食品价格有所上涨,保持对CPI同比增速的支撑,上半年,非食品价格上涨0.7%,涨幅持平去年同期,影响CPI上涨约0.57个百分点,其中工业消费品价格上涨0.9%,影响CPI上涨0.28个百分点,主要是能源价格上涨较多所致。

  2021年上半年,我国PPI累计同比增速为上涨5.1%,去年同期为下降1.9%,其中生产资料累计同比增速为6.8%,生活资料累计同比增速为0.1%。分月看,我国PPI月度同比呈持续上涨态势,1月份,PPI同比结束连续11个月下降态势,转为上涨0.3%,2月份以来,受国际大宗商品价格上涨冲击,叠加去年同期低基数影响,同比涨幅不断扩大,5月涨至9.0%,6月在国内大宗商品保供稳价的政策下,PPI当月同比上涨8.8%,涨幅有所回落。

  2021年下半年,消费者物价指数预计仍保持温和上涨,全年增速将低于3%的政策目标,整体的通胀压力不大。CPI方面,其主要回升动力将来自三季度后猪肉价格企稳和服务消费复苏;PPI方面,5月19日国务院召开的常务会议中,布置了大宗商品保供稳价工作,6月PPI涨幅回落已表明大宗商品价格涨势已较前期有所放缓,同时随着新兴市场疫苗接种加速,原材料供给不断修复,下半年大宗商品价格整体继续大幅上涨概率不大,PPI增速或有所回落。

  2021年上半年,我国新增城镇就业698万人,完成“全年目标1100万人以上”的63.5%。随着经济的稳中向好、各地各部门就业优先政策不断强化,今年以来,我国就业形势不断改善。今年1-2月由于疫情散发,失业率在2月达到5.5%的较高水平,随着3月疫情稳定,以及二季度企业用工需求增加,失业率连续下降,6月全国城镇调查失业率下降至5.0%,较去年同期下降0.7个百分点。总体来看,今年以来就业形势总体稳定,比今年“全年城镇调查失业率5.5%左右”的目标要好。

  然而,应当予以重视的是我国就业的结构性矛盾依然突出。今年我国高校毕业生总量将达到909万人,再创历史新高,随着6月份毕业季开始后,高校毕业生就业压力增加,6月份,16-24岁城镇的青年调查失业率为15.4%,较上月提高1.6个百分点,而同期25-59岁劳动年龄人口失业率仅为4.2%;同时由于疫情影响,我国部分接触性服务业恢复依然较慢,相关就业岗位不足,我国面临的就业压力依然较大。

  2021年上半年,我国制造业PMI指数和非制造业商务活动指数均处于临界点以上。6月,我国制造业PMI为50.9%,连续16个月处于扩张区间,但二季度连续三个月呈下降态势,其中6月生产指数为51.9%,为今年以来最低点,主要是近期部分企业生产活动受到芯片、煤炭、电力供应紧张以及设备检修等因素影响,生产扩张放缓;新订单指数为51.5%,较上月有所回升,但仍为今年以来次低点,整体需求出现走弱迹象。

  2021年上半年,规模以上工业增加值同比增长15.9%,增速较一季度回落8.6个百分点;两年平均增速为7.0%,较一季度加快0.2个百分点,增速略高于疫情前水平,整体工业生产增长较快。分三大门类看,上半年采矿业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业分别增长6.2%、13.4%,两年平均增速分别为2.5%、6.0%;制造业增长17.1%,两年平均增速为7.5%,高于疫情前水平。

  2021年上半年,从分行业的累计增速变化来看,在41个子行业中,39个行业增加值累计增速高于上年同期,其中29个行业实现两位数增长;两年平均看,35个行业实现增长。从产业结构来看,工业升级态势明显,装备和高技术制造业保持较快增长,同时受新建投产、价格上涨、国产化替代效应拉动,电子和新兴产品快速增长。上半年,装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长22.8%、22.6%,明显高于其他行业板块;两年平均分别增长11.0%、13.2%,增速较一季度提高1.3个百分点、0.9个百分点,比规模以上工业整体高4个百分点以上;电气机械、金属制品、通用设备、专用设备、电子行业快速增长,累计增速分别为29.4%、28.2%、24.3%、20.1%、19.8%,两年平均增速均在10%以上。上半年,集成电路、光电子器件、电子元件产量同比分别增长48.1%、41.7%、39.9%,部分电子器件产品生产增速达到近五年最高水平。

  2021年上半年,我国工业企业经营状况不断改善,企业利润持续好转。1-6月,规模以上工业企业利润同比增长66.9%,较2019年同期增长45.5%,两年平均增长20.6%,延续了去年下半年以来较快增长势头。其中上游采矿业和原材料制造业企业利润增长明显,采矿业、原材料行业利润同比分别为133.0%、183.0%,合计对规模以上工业利润增长贡献率为58.9%,利润两年平均分别增长16.5%、35.8%;装备、高技术制造业分别增长39.5%、62.0%,两年平均分别增长18.3%、36.2%。但值得注意的是,行业、企业盈利不平衡现象仍然突出,受大宗商品价格上涨等因素影响,工业企业新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造业,导致下游行业成本压力不断加大,小微企业利润空间受到挤压。

  2021年上半年,工业生产保持较快增长,整体好于消费和投资,而出口表现良好是维持生产高位增长的主要动力,但行业、企业盈利不平衡现象仍然突出;下半年,工业生产仍有望保持较快增长,但增速将有所放缓,首先是出口增速或将边际放缓,对工业生产拉动作用减弱,其次叠加下半年高基数影响,也会对生产增速形成一定制约。

  2021年上半年,最终消费支出对经济增长贡献率为61.7%,拉动经济增长7.8个百分点。分季度来看,第一季度为拉动11.6个百分点,第二季度拉动6.1个百分点。随着一系列扩内需的促销政策持续发力,以及上半年节假日对消费带来的拉动作用,消费由去年对经济拖累转为向上拉动,对经济的拉动作用明显增强。

  2021年上半年,由于去年低基数影响,我国社会消费品零售总额同比大幅增长23%;较2019年同期增长9%,两年平均增长4.4%,距疫情前水平仍有较大差距,处于缓慢修复中。分季度来看,二季度在“五一”等节假日的带动下,消费需求进一步释放,社会消费品零售总额同比增长13.9%;两年平均增长4.6%,比一季度加快0.4个百分点;从环比来看,二季度环比增长1.98%,较一季度提高0.12个百分点,消费维持逐渐改善态势。香港金牌精准六肖王

  上半年,商品零售额同比增长20.6%,两年平均增长4.9%。限额以上单位18个商品类别同比增速均超过10%。其中,日用品、文化办公用品等9类商品基本恢复正常,零售额两年平均增速超过10%。另外,消费升级类商品增长有所加快,二季度,化妆品、金银珠宝和体育娱乐用品类商品零售额两年平均增速比一季度分别加快3.2、1.7和2.9个百分点。但受汽车缺芯的影响,占比较大的汽车零售增速持续下滑,对限额以上商品零售形成较大拖累。餐饮消费恢复较好,上半年餐饮收入规模已与2019年同期基本持平,二季度餐饮收同比增长29.5%,两年平均增长0.9%,一季度两年平均增速为下降1%,餐饮消费明显回升。

  2021年上半年,消费的修复节奏依然偏慢,两年平均的商品零售增速较疫情前水平仍有差距,而餐饮消费增速的差距更大。短期来看,海外疫情持续发酵,仍对我国有较强的输入性风险,而近期国内的新增病例数量增多且传播的地域范围较广,对居民外出消费将形成一定压制;另外,汽车受“缺芯”拖累预计在短期内难以改善,下半年消费修复阻力仍然较大。但随着我国疫情防控经验的积累及防控能力的进一步提升,以南京禄口机场为源头的国内疫情传播有望被快速控制,叠加疫苗接种的持续推进、居民收入的稳定增加,预计居民的消费意愿保持修复态势;另外,7月22日,商务部表明将进一步完善促消费政策措施,储备一批扩内需、促消费的新政策。总体上,国内消费预计将延续缓慢修复势头,但面临的不利因素较多,恢复到疫情前水平仍需时日。

  2021年上半年,资本形成总额拉动GDP增长2.44个百分点,较去年同期提高0.96个百分点。上半年,我国整体固定资产投资同比增长12.6%,较2019年同期增长9.1%,两年平均增长4.4%,较一季度加快1.5个百分点。具体来看,制造业投资加速恢复中,基建投资温和增长,房地产韧性依然较强,仍为拉动固定资产投资增长的主要动力。

  2021年上半年,我国房地产开发投资同比增长15.0%,较2019年同期增长17.2%,两年平均增速为8.2%,较一季度加快0.6个百分点,保持了较强的增长韧性。

  从房地产投资的各个分项来看,建筑工程投资累计增长21.5%,其他费用(主要为购买土地支出费用)累计增长8.2%;而安装工程今年以来呈下降趋势,上半年累计同比下降1.2%,设备工器具购置累计同比下降15.8%。

  下半年,房地产投资韧性仍强但面临挑战。从领先指标看,土地购置面积持续负增长、新开工面积亦连续三月负增长,同时在“三道红线”的政策调控,可能会对后续房地产投资形成拖累。

  2020年上半年,我国制造业投资同比增长19.2%,两年平均增速为2.0%,较一季度加快4.0个百分点。

  分行业看,高技术制造业投资增势较好,2021年上半年,高技术制造业投资同比增长29.7%,增速高于全制造业投资10.5个百分点。其中,航空、航天器及设备制造业投资增长56.4%,计算机及办公设备制造业投资增长47.5%,医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长34.2%,电子及通信设备制造业投资增长29.9%。

  2021年下半年,制造业投资预计仍然保持较好增长态势。7月15日,央行下调存款准备金率0.5个百分点,进一步扶持中小企业发展,同时,工信部等六部门表示,要加快培育发展制造业优质企业,激发市场主体活力,推动制造业高质量发展,预计将进一步促进一批高技术产业的发展,制造业转型升级将进一步推动制造业投资增速继续上行。

  2021年上半年,我国基础设施建设投资累计增长7.8%,两年平均增速为2.4%,较一季度加快0.1个百分点。

  为应对经济下行,稳投资补短板,近年来我国专项债发行规模大幅攀升,从2015年的1000亿元快速升至今年超过3万亿元。今年以来我国稳增长压力较小,新增专项债也因对项目收益、风险等方面的监管加强,发行速度受到抑制,上半年新增专项债发行10143.34亿元,不及全年额度的三分之一。

  下半年,根据财政部下达的2021年全年新增地方政府债限额,预计地方债发行将在下半年逐步发力,这在一定程度上对基建投资形成提振作用。下半年基建投资有望小幅回升,全年保持温和增长。

  2021年上半年,货物和服务净出口对中国经济增长的贡献率为19.1%,拉动经济增长2.43个百分点,两年平均拉动经济增长1.1个百分点;其中二季度货物和服务净出口对经济增长贡献率为9.7%,拉动经济增长0.8个百分点。

  2021年上半年,我国以人民币计价进出口金额为18.07万亿元,进出口规模创历史同期最好水平,同比增长27.1%,较2019年同期增长22.8%,两年平均增长10%以上。其中,出口金额为9.85万亿元,同比增长28.1%,较2019年同期增长23.8%;进口金额为8.22万亿元,同比增长25.9%,较2019年同期增长21.7%;贸易顺差为1.63万亿元,较去年同期扩大4446亿元。

  从产品来看,机电产品出口比重不断提升,“宅经济”产品出口仍然保持较快增速,而防疫物资出口增速明显放缓,对出口形成拖累。上半年,我国出口机电产品5.83万亿元,同比增长29.5%,占同期出口总值的59.2%,较去年同期提高0.6个百分点;其中,出口自动数据处理设备及其零部件、手机、汽车分别增长17%、23.3%、101.4%。家具及其零件、玩具和灯具、照明装置及其零件等“宅经济”产品分别同比增长44.5%、51.3%和44.2%。医疗仪器及器械同比增长2.6%,纺织纱线%。

  分国别来看, 2021年上半年,我国对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴和“一带一路”沿线国家和RCEP贸易伙伴进出口均保持增长。以人民币计,我国对东盟、欧盟、美国、日本和韩国进出口总额分别增长27.8%、26.7%、34.6%、14.5%和18.8%。东盟为我国最大对外贸易伙伴,上半年进出口总额为2.66万亿元,占比达到14.8%;欧盟和美国分别为第二和第三大贸易伙伴,进出口贸易总额分别为2.52万亿元和2.21万亿元,占进出口总额的14.0%和12.3%。2021年上半年,我国对“一带一路”沿线%,占我国外贸进出口总值29.6%;同期我国对RCEP(区域全面经济伙伴关系协定)贸易伙伴进出口总额增长22.7%。

  2021年上半年,我国出口持续保持高景气,一方面由于去年新冠疫情导致的低基数效应,另一方面欧美等发达经济体疫苗接种率较高,生产及消费需求持续修复,同时部分新兴经济体疫情反弹也使得部分订单向我国转移。下半年,我国出口在发达经济体疫情持续好转及宽松政策支持下,有望保持较快增长,但增速水平可能边际走弱。一方面随着新兴经济体供应链的修复,“出口替代”效应或有所减弱;另一方面,今年3月以来,PMI新出口订单指数逐月呈下降趋势,而5-6月连续两月处于荣枯线以下,同时叠加去年下半年出口高基数影响,下半年出口增速或将放缓。

  2021年6月,我国M2同比增长8.6%,增速较上年同期低2.5个百分点;M1同比增长5.5%,较上年同期低1个百分点。6月我国社会融资规模存量为301.56万亿元,存量增速同比增长11%,较去年同期下降1.8个百分点,增速与上月持平,结束前期连续三个月持续大幅回落态势。

  2021年上半年,我国新增社会融资规模17.74万亿元,同比少增3.13万亿元,较2019年同期多3.12万亿元。同比少增主要受政府债券、企业债券少增以及表外融资多减的拖累。其中,新增人民币贷款12.94万亿元,同比多增6135亿元,较2019年同期多增2.92万亿元,新增人民币贷款占新增社融比重由去年59%提高至今年的73%;政府债券、企业债券分别净融资2.45万亿元、1.49万亿元,分别同比少增1.34万亿元、1.87万亿元,同比少增一方面由于去年疫情期间特殊政策影响带来的高基数效应,另一方面受今年城投债严监管以及地方政府债发行节奏偏慢的影响,6月当月专项债发行有所提速,同时,城投债发行市场有所转暖,后期预计对社融拖累继续减弱。上半年以信托贷款、委托贷款及未贴现银行承兑汇票组成的表外融资减少较多,累计减少8437亿元,同比多减8699亿元,其中信托贷款和未贴现银行承兑汇票对表外融资拖累较大,分别多减5944亿元和3916亿元。

  贷款方面,2021年上半年,居民部门新增人民币贷款4.58万亿元,较上年同期多增1.02万亿元,主要是上半年房地产销售较强的影响。其中新增居民中长期贷款3.43万亿元,同比多增6300亿元,新增居民短期贷款1.15万亿元,同比多增3948亿元。同期新增非金融企业贷款8.37万亿元,同比少增4000亿元,但较2019年同期多增2.11万亿元;其中新增非金融企业中长期贷款6.62万亿元,同比多增1.76万亿元,较2019年同期多增3.14万亿元,企业中长期贷款保持强劲;新增非金融企业短期贷款1.23万亿元,同比少增1.59万亿元,较2019年同期少增2400亿元,新增票据融资2211亿元,同比少增7486亿元,较2019年同期少增9589亿元。

  今年上半年,社融增速明显回落,其中信托贷款、企业债券和政府债券是降幅最大的项目。下半年,存量社会融资规模的增速将较上半年稳中有升。首先从市场整体融资需求来看,全年社会融资规模增速与GDP名义增速基本匹配,假设全年GDP增速为两年平均5.5%,全年我国GDP名义增速预计将达到12.60%,明显高于当前11.00%的存量社融增速;其次是地方政府债上半年发行节奏较慢,下半年,按已下达地方政府债务额度计算,待发新增地方债额度有27876亿元,而按预算内安排总额度计算,待发新增地方债额度达到29900亿元,规模为上半年发行额的两倍左右,这意味着下半年新增地方政府债发行将成为市场的融资需求的重要支撑。

  2021年,随着疫情影响逐渐减小,宏观政策逐步回归常态,但政策依然保持对实体经济提供适度支持,政策不急转弯,更强调连续性、稳定性和可持续性。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,在回归常态化中表现为总量正常化、结构上精准化。积极的财政政策要提质增效、更可持续,同时支出重点依然是加大保就业、保民生、保市场主体的支持力度。

  今年年初,《2021年政府工作报告》中对货币政策的总基调为“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”,与2020年底经济工作会议中“不急转弯”总基调一致。2021年上半年,我国货币政策总体上表现为总量上正常化、结构上精准化。从公开市场操作来看,今年2月以来,央行每天进行100亿公开市场操作,为维护半年末流动性平衡,在6月底分别连续三个工作日加大公开市场操作力度,三日累计实现净投放600亿元,但也于7月初通过公开市场操作悉数回笼,表明央行始终坚持稳字当头,不搞大水漫灌。同时,LRR连续15个月保持不变,传达出我国货币政策继续保持稳健基调不变的信号。

  支持实体经济方面,《2021年政府工作报告》中要求“推动实际贷款利率进一步降低”、“务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降”。今年4月,央行等部门发布普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年12月31日;5月国常会提出,加大再贷款再贴现支持普惠金融力度,引导银行扩大信用贷款;7月7日,国常会提出“适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降”。7月9日,央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,预计将释放长期资金约1万亿元。

  通过梳理近年来的货币政策操作历史,2014年以来我国的存款准备金率每年都有下调,即使是在货币政策收紧周期中的2017年,同样存在降准,因此此次降准是央行的一次常规操作,尚不能作为货币政策边际转松的信号。同时,7 月份中下旬,在 MLF 到期规模显著上升叠加税期的情况下,整个市场面临的流动性压力很大,央行全面降准的主要目的在于平抑资金波动、保持市场流动性合理充裕,并降低银行负债端成本,从而促进社会综合融资成本下降。

  展望下半年,我国货币政策仍然将坚持稳健的基调,保持连续性、稳定性和可持续性。总量上,不搞大水漫灌,流动性将保持在合理水平,保持货币供应量和社会融资规模同名义经济增速基本匹配,在支持经济增长与防范风险间达到平衡;结构上更加突出“精准”,加大对重点领域和薄弱环节的支持力度,运用结构性工具,加大对绿色发展、科技创新、小微企业、乡村振兴等支持。

  根据《2021年政府工作报告》内容,2021年拟安排赤字率在3.2%左右,较去年的3.6%有所下调;政府债务融资方面,今年不再发行抗疫国债,拟安排发行地方政府专项债券3.65万亿元,较去年小幅缩减1000亿元。整体上,赤字率下调、抗疫国债退出,新增专项债规模小幅缩减,均表明积极财政支出力度较去年有所减小,但新增专项债规模绝对规模依然很大,这体现了政策“不急转弯”、“保持适度支出强度的要求”。

  今年上半年以来,我国公共财政收入进度较快,公共财政支出进度较慢。上半年我国一般公共预算收入同比增长21.8%,一般公共预算财政支出同比增长4.5%;政府性基金收入同比增长24.1%,政府性基金支出同比下降7.8%。

  支出结构上,对基本民生、重点领域的支出进一步加大,继续将加大对“三保”的支持力度作为财政支出的重点。上半年,民生类支出同比增长较快,基建类支出同比则为负增长。具体来看,教育、文化旅游体育与传媒、社会保障和就业、卫生健康支出,分别同比增长10.1%、10.5%、8.2%、3.8%。而节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输支出,分别同比下降8.6%、下降2.3%、下降8.1%、下降3.3%。

  今年上半年,我国稳增长压力不大,提前批额度下达相对较晚,同时由于前两年专项债大规模发行带来资金闲置等问题,今年审核更加严格,所以地方债发行进度较慢。截至6月底,全国已发行新增地方政府债券14800亿元,其中一般债券4656亿元、专项债券10144亿元,根据全年预算限额算,上半年新增专项债发行进度仅为27.79%,显著低于2019年和2020年同期水平,但也表明下半年专项债有较大的发力空间。展望下半年,在地方政府债发行规模将显著高于上半年的情况下,预计财政支出节奏也将有所加快。

  2021年上半年,经济整体呈修复向好态势,二季度经济增速好于一季度;但结构性差异仍较明显:外需强于内需,投资强于消费;经济的主要动力来自外需出口和房地产投资。

  具体来看,2021年上半年,我国就业情况整体稳定但结构上矛盾依然突出,青年失业率较高。通胀方面,受大宗商品价格大幅上涨及国内需求稳定恢复影响,PPI同比大幅上涨,而CPI受猪肉价格下跌影响维持在1%左右的低位。得益于外需拉动,工业生产保持较快增长且升级态势明显,但增速边际放缓,同时制造业PMI二季度连续三个月呈下降态势。消费总体处于缓慢恢复中,对经济拉动作用由去年拖累转为正向拉动,增速水平仍不及疫情前水平;受汽车缺芯的影响,占比较大的汽车零售增速持续下滑,对限额以上商品零售形成较大拖累。固定资产投资表现平稳,其中基建投资温和增长,制造业投资加速恢复中,房地产投资韧性较强,仍是拉动固定资产投资增长的主要动力。上半年,我国出口持续保持高景气,主要受益于欧美等发达经济体消费需求持续修复,以及部分新兴经济体疫情反弹导致部分订单向我国转移,机电产品出口比重不断提升,“宅经济”产品出口仍然保持较快增速,而防疫物资出口增速明显放缓。社融增速明显回落,其中信托贷款、企业债券和政府债券是主要拖累,上半年房地产销售韧性较强拉动居民贷款同比多增,企业中长期贷款依然保持强劲,信贷结构进一步改善。

  下半年,随着疫情防控措施的进一步完善及疫苗接种的持续推进,我国经济将进一步修复。消费者物价指数的全年增速将低于3%的政策目标,而PPI继续大幅上涨的概率不大。受出口增速或将边际放缓,对工业生产拉动作用减弱,同时叠加下半年高基数,工业生产增速或将有所放缓。海外疫情对我国有较强输入性风险,对居民外出消费形成一定压制;另外,汽车受“缺芯”拖累预计在短期内难以改善,下半年消费修复阻力仍然较大,整体延续缓慢修复势头。投资方面,制造业转型升级将进一步推动制造业投资增速继续上行,地方债发行将在下半年逐步发力,基建投资有望小幅回升,房地产投资韧性仍强但面临挑战。下半年,外需有望继续支撑出口较快增长,但“出口替代”效应或将减弱,同时在去年高基数影响下,出口增速预计边际放缓。下半年,在地方债发行需求支持及全年既定目标的框架下,存量社会融资规模的增速将稳中有升。

  货币政策方面,当前货币政策仍然坚持“稳字当头”,在保持总量政策适度的前提,加强货币政策结构性调控,运用结构性工具,加大对绿色发展、科技创新、小微企业、乡村振兴等支持。财政政策方面,积极财政政策空间处于充足状态,下半年地方政府债的发行规模将明显高于上半年,财政支出节奏也将有所加快。

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